歌斐资产：做好FOF并非易事

这几年,FOF开始迅速发展,其发展过程中带了些许中国特色和国情变种的因素:很多FOF是通过券商推出的产品而不是经由PE推出的。

歌斐资产表示,FOF的投资特性是长周期性的,2010年歌斐投的第一个FOF到现在已经6年了,还处在退出的过程中。从投资类型来说,过去社保和保险基金在配置另类资产的比重很少,现在逐渐增加。由于市场基金日益增多,中小型保险公司开始考虑如何通过FOF帮助保险基金优选组合。

歌斐资产还指出,FOF成为投资者进入市场的标配工具,它在优选基金经理人、动态平衡、平缓风险以及构建组合方面都有益处。在中国说到投资就是考虑到收益,实际上收益固然重要,但更重要的是如何在控制风险的同时保证收益最大化:风险控制住了,收益就稳定了。

FOF由于其模式的决定在优选基金、持续尽调上要做组合,对整个资产管理行业有非常积极和正面的引导作用。一个好的FOF,相对来说能成为行业的风向标杆,另外,对监管来说也可以作为参考。LP的结构决定了基金的大致质量,如果LP中有较多的专业投资人,基金相对比较稳定;反之则稳定性不足。

FOF是可持续的。任何一个优秀的投资机构、资产管理机构,都需要不断去优化LP机构:LP的结构决定了基金是否可以长期持续发展。子基金与FOF建立长期的合作伙伴关系对商业的促进、优胜劣汰有很大的帮助。

FOF对行业全局观有一定的了解。歌斐的投资子基金希望跟歌斐有互动交流,学习其它子基金的优点。FOF在整个资产管理生态圈中可以起到一个正向的作用。FOF是很重要的一个环节,它代表了整个专业机构环境的推动与发展,所以做好FOF绝非易事。

资产管理是一个买方文化非常强烈的行业。FOF与传统财富管理大相径庭。FOF本身属于资产管理行业,首先天然具备很好的买方思维。其次要看得够广,否则就会在选择判断上出现偏差。第三要看得深,每天跟GP互动可以看到行业发展当中的一些心得体会,这跟投资是密不可分的。尽调是永远没有尽头的,只是比谁看得更加深,可以更好地进行预判。

如果想要追求在既定风险情况下收益最大化的话,FOF是一个很好的选择,因为FOF承担了既定的风险,所以它扮演了一个平缓风险的角色。从长期来说收益比较平衡,不管在海外还是国内都有相当的数据来论证这点。

最后是专业团队及长期持续。团队的不断升级、建立独特的资管文化是基金能够成功的重要基础。歌斐过去做了很多的创新,总体业绩表现比较稳定,做跟投的目的是一方面可以减缓FOF双重收费的问题,另外一方面对我们判断子基金有更好的深度能力、尽调能力。

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